金策宝淘汰低效牛加剧亏损？现代牧业上半年最高预亏10亿元，股价长期“破发”

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　　近日，港股上市乳企现代牧业（1117.HK）发布盈利预警显示，预计2025年上半年净亏损达8亿至10亿元，较2024年同期约2.07亿元的亏损规模显著扩大；公司核心现金流指标“现金EBITDA”预计与去年同期持平，约为15.15亿元。

　　报告期内，集团主动淘汰低产低效牛只以改善牛群结构，稳固核心牛群，主要运营指标均有所提升。截至2025年6月30日止，集团乳牛总数预期较2024年末会略为减少，但成乳牛占乳牛总数比例将提升至53%，平均年化成乳牛单产将突破13吨/头。

　　现代牧业表示金策宝，亏损主因包括原料奶售价下行及牛群结构调整带来的非现金损失。

　　受到淘汰牛数量增加及原料奶市场售价下降影响，乳牛公平值重估预期出现损失，最终使得乳牛公平值变动减乳牛销售成本产生的亏损预计介乎人民币16.5亿元至人民币18.5亿元，较2024年同期增加介乎人民币5.0亿元至人民币7.0亿元。

　　据官网介绍，现代牧业（集团）有限公司2005年成立，2010年在香港联交所上市。作为中国奶牛养殖业领军企业，与战略股东蒙牛集团强强联合，实现协同共赢。公司在做强做优原奶业务的基础上，加速拓展第二曲线，形成集奶牛养殖、饲草种植加工、交易平台、繁殖育种、原奶深加工于一体的全产业链生态圈。

　　深圳商报·读创财经客户端发现，近年来，现代牧业净利在逐年下滑，去年大幅转亏超14亿元，四年起伏超24亿元。2021年—2024年，公司归母净利润分别为10.19亿元、5.62亿元、1.75亿元、-14.17亿元，分别同比变动32.31%、-44.79%、-68.86%和-908.84%。

　　对于2024年转亏，现代牧业此前披露，报告期内，公司主动加大了战略淘汰低产低效牛只数量以改善牛群结构，受到淘汰牛市场售价及原料奶市场售价下降影响，乳牛公平值重估录得较大损失。此外，受到不利市场因素影响，公司从过往企业收购中所形成的商誉出现减值迹象。根据会计准则要求，集团聘请独立评估师对相关商誉进行减值测试。

　　二级市场上金策宝，现代牧业股价长期“破发”，截至29日收盘，报1.25港元/股，较发行价2.89港元/股已砍半，公司最新总市值98.95亿港元。

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